国防装备行业周报：SPACEX星舰第二次发射、北斗加入国际民航组织标准；重视航天产业发展
【核心组合】中国船舶、中航西飞、中航沈飞、航发动力、洪都航空、航天彩虹、北方导航、内蒙一机、中兵红箭、中直股份、航发控制、中航光电、亚星锚链。
【重点股池】中国动力、中无人机、鸿远电子、中航重机、紫光国微、西部超导、理工导航、中航高科、图南股份、派克新材、中航电子、振华科技、火炬电子、新雷能、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、晶品特装。
【本周报告】【国防军工】兴装强军，景气上行—国防军工行业2024 年度策略。
【本周观点】（1）2024 年度策略:兴装强军，景气上行。“百年未有之大变局”下，“备战、2027 百年强军、建设与第二大经济体相称的强大国防”是既定方向。
2024 年进入到“十四五”后半程，部分扰动因素逐步消除，国防军工行业有望迈入武器装备现代化建设的加速期。我们认为2024 年船舶、飞机（军机、航发、大飞机、无人机）、卫星、远火等重点领域将有较强确定性增长。（2）SpaceX 星舰第二次发射升空：北京时间11 月18 日，美国SpaceX 公司进行第二次星舰飞行测试。星舰在此次飞行中完成了一二级火箭分离，但是一级超重型火箭在空中爆炸，二级飞船也随后失联，被迫自动引爆，马斯克表示祝贺。本次发射星舰在全部33 个猛禽发动机的动力下成功升空并完成分离，较第一次飞行测试取得进一步进展。我们认为未来低轨卫星建设将大大提高运载火箭发射频次，重视商业航天发展机会。（3）北斗系统正式加入国际民航组织标准：近日，《国际民用航空公约》附件10 最新修订版正式生效，其中包含了北斗卫星导航系统标准和建议措施。这标志着北斗系统正式加入国际民航组织（ICAO）标准，成为全球民航通用的卫星导航系统。我们认为该事件对于推动民航高质量发展和交通强国建设具有重要意义，有利于推进北斗系统在民航领域的市场化、产业化、国际化应用，重视卫星导航、卫星通信、卫星互联网等领域机会。（4）板块相对低估值：当前国防军工整体PE-TTM 为52.04 倍，处于过去十年历史3.82%分位，中长期配置价值凸显，建议加配国防军工板块。
【核心观点】国防军工12 字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。（1）国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国企改革持续深化，未来军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速；重视卫星产业链。
投资建议：1)主机厂：中国船舶、中航西飞、中航沈飞、航发动力、洪都航空、航天彩虹、内蒙一机、中国动力、中直股份。关注中船防务。2)核心配套/原材料：
航发控制、中兵红箭、亚星锚链、中航重机、派克新材、图南股份。关注中航高科、西部超导、三角防务、航发科技、宝钛股份、钢研高纳。3)导弹及信息化：霍莱沃、高德红外、晶品特装、新雷能、火炬电子、鸿远电子。关注：振华科技、中国海防、紫光国微、智明达。
风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期；2）重要产品交付不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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