钢研纳克公司是国内钢铁行业的权威检测机构，也是国内金属材料检测领域业务门类最齐全、综合实力最强的测试研究机构之一。公司拥有国家钢铁材料测试中心、国家钢铁产品质量检验中心、国家冶金工业钢材无损检测中心三个国家级检测中心，和国家新材料测试评价平台钢铁行业中心、金属新材料检测与表征装备国家地方联合工程实验室、工业（特殊钢）产品质量控制和技术评价实验室三个国家级科技创新平台。
公司成立于2001年3月，前身起源于1952年的重工业部钢铁工业试验所，是央企钢研集团所属分析测试产业平台，其中钢研集团控股64.49%。公司发展经历三个阶段：1）2001-2007年为起步阶段，2001年注册成立“北京纳克分析仪器有限公司”，2002年设立北京中实国金国际实验室能力验证研究有限公司；2）2008-2017年为拓展阶段，先后成立纳克公司上海分公司、海淀仪器分公司，子公司青岛纳克、德国纳克、江苏检测技术研究院、成都纳克，区域布局不断完善，更名为“钢研纳克检测技术股份有限公司”；3）2019年通过证监会IPO审核，在深交所成功挂牌上市，获得市场资金支持，发展再加速。
公司业务包括第三方检测服务、检测分析仪器、标准物质标准样品、能力验证服务、腐蚀防护工程与产品，以及其他检测延伸服务。第三方检测服务和检验分析仪器为公司主要业务，2022H1分别占收入47.8%、23.8%。公司毛利率稳步增长，由2015年41.4%提升至2021年45.5%，主要系高毛利的第三方检测服务占比提升。
22年检测业务保持较快增长、毛利率回升，期间费用率提升主要系研发费用大幅增长影响。2022年公司检测业务继续保持较快增长，收入同比增长23.7%至3.86亿，毛利率较上年同期增加1.79pct，带动公司整体毛利率同比提升0.94pct至46.45%。检测分析仪器、腐蚀防护工程与产品、标准物质/标准样品、能力验证业务收入分别为2.37亿、4810万、7873万、2645万，同比分别增长9.4%、-6.5%、23.2%、4.7%。从费用端来看，2022年公司期间费用率38.69%，较上年同期增加2.67pct，主要系研发费用同比增长71%至1.01亿，研发费用率提升至12.43%。
2016-2021年期间，公司营收由3.71亿增长至7.02亿，复合增长率13.6%；归母净利润由4467万增长至8419万，复合增长率13.5%，整体业绩增长稳健。2018年业绩显著提速主要系国家对于粮食质量监控力度加强，公司食品重金属检测仪器销售大幅增长所致。2022年全年实现营收8.15亿元，同比增长16.22%；实现归母净利润1.14亿元，同比增长35.22%。2023Q1实现营收1.77亿元，同比增长21.67%；实现归母净利润985万元，同比下滑33.81%。
积极推进区域布局巩固检测业务优势，持续发力高端仪器。检测板块，公司不断优化区域布局，2022年北京永丰3A实验室搬迁改造完毕，成都纳克产能充分释放，江苏纳克基地建设基本完工，青岛平度检测实验室取得CMA资质，沈阳纳克注册成立，构筑后续发展平台。仪器板块，一方面公司传统优势产品不断增长，2022年ICP光谱仪、气体分析仪销售合同额同比大幅增长，直读光谱仪销售超过400台、气体分析仪超过300台；另一方面FE-1050系列场发射扫描电镜、PlasmaMS400电感耦合等离子体质谱仪等高端新产品发布、推向市场，后续销售值得期待。
23Q1费用增长拖累短期业绩，全年影响有限。2023Q1公司收入同比增长21.67%至1.77亿，符合预期，归母净利润下滑33.81%主要系管理和研发费用增长影响（同比分别增长90.5%、59.1%），我们判断管理费用增长主要系股权激励摊销成本增加及推动江苏纳克投产运营所致，研发费用增长主要系纳克微束持续投入仪器研发所致。公司历史Q1利润占全年比例较低，短期业绩承压预计对全年影响有限。
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