坐落于北京西北二环外的中国钢研集团是我国钢铁研究领域的先驱者，60多年的发展让钢研集团成为了我国金属新材料研发基地、冶金行业关键与共性技术的创新基地和国家金属材料分析测试技术的权威机构。
隶属于钢研集团的钢研纳克检测技术股份有限公司（钢研纳克）在金属检测领域走出了更远的路。2018年6月，钢研纳克低调发布招股书，拟在深圳证券交易所上市。11月证监会对钢研纳克回复了一份达37页、超过2万字的问询函。面对问询，钢研纳克于12月份又火速以新招股书给予回应。
成立于2001年的钢研纳克主营业务为金属检测技术的研究开发应用，作为钢研集团的子公司，钢研纳克在材料检验领域很快站稳脚跟，现在的钢研纳克距离上市的高光时刻只差临门一脚。
另外财经网注意到，钢研纳克常年参与国家科研项目，2015至2017年分别获取政府补助2755.46万元、2336.84万元、2908.49万元，占据税前利润总额的50.36%、46.68%、60.76%。
此外根据招股书信息显示，报告期内的三个财年钢研纳克因高新技术企业身份享受所得税优惠分别占净利润的10.76%、8.7%、8.71%。
由此进行换算，自2015至2017年钢研纳克享受到的“税收以及政府补贴”优惠占净利润的比例分别达到了60.12%、53.45%、66.94%，大有上升之势。
钢研纳克营业数据与政府补助、税收优惠对比（数据由财经网整理自钢研纳克招股书）
政府补助流入钢研纳克的速度还在加快，根据招股书披露，钢研纳克与政府补助相关的递延收益已经从2016年的3518.43万元上涨到2018年的6390.03万元。这意味着钢研纳克未来的营收中将计入比现在更多的政府补助金额。
在利润问题之外，财经网还发现钢研纳克存在受会计准则变更导致的营业收入多增现象。
根据钢研纳克的表述，2015—2017年营业收入分别达到了3.66亿元、3.7亿元、3.98亿元，营收年复合增长率为4.32%。
但是据招股书的披露，根据财政部新修订和印发的《企业会计准则第16号——政府补助》，钢研纳克于2017年起将“与日常活动相关的政府补助”计入其他收益，不再计入营业外收入。
受新会计准则影响，2017年钢研纳克将与日常活动相关的政府补助共计2674.37万元，由营业外收入转入其他收益，这意味着当年度钢研纳克营业收入中增加了往年并不计入的政府补助共2674.37万元。
刨去政府补助的影响，钢研纳克2017年主营业务收入为3.7148亿元，营收年复合增长率仅为0.75%，与招股书披露的增长率相差超过5倍。主营业务收入实际处于比较低的增长状态。
根据招股书披露，关联方中国钢研及下属公司始终保持在钢研纳克大客户第一名的位置上，2015—2017年，关联交易占钢研纳克营收的12.76%、11.62%、8.28%。
第三方检测服务是钢研纳克的核心业务之一，自2015年至2018年中期，该项业务占钢研纳克营收比例达35.17%、37.70%、35.43%、34.76%，当属钢研纳克的核心骨。
扛起营收一哥旗帜的检测服务业务却正是关联交易的频发区，根据招股书显示，钢研纳克“第三方检测业务”关联交易规模分别达到了3924.23万元、3811.22万元、2972.9万元、1534.04万元，占当期该项业务收入的30.49%、27.25%、21.07%、22.89%。
值得一提的是，关联单位新钢研院在关联交易中独占鳌头，对此钢研纳克表示，新钢研院承担了大量国家重大项目和课题，部分项目和课题需要对金属材料进行检测。
由此来看，钢研纳克不仅直接承接国家项目获取政府补助，对于关联企业的国家项目同样有间接参与。
另外财经网还注意到，关联企业青岛海腐所常年位居钢研纳克大客户第2名的位置，2015至2017年从钢研纳克采购规模达1009.71万元、1050.78万元、505.54万元。
根据招股书的披露，青岛海腐所目前的经营范围包括技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务；自有房屋租赁。2017 年青岛海腐所营业收入为754.33 万元，利润为10.45万元。2018年1—6月营业收入仅为170.4万元，净利润也仅为3.12万元。
更值得注意的是，青岛海腐所似乎早已被钢研纳克子公司“青岛纳克”承接，根据青岛纳克的资料显示，青岛纳克于2011年11月成立，该公司成立的目的之一就是承接青岛海腐所的经营性资产和负债。关于此次承接细节，钢研纳克并未进行详细披露。
此外青岛海腐所也是钢研纳克成立前期的重要技术提供者之一。根据招股书信息显示，2011年以前，钢研纳克就已经吸收青岛海腐所的研发人员、资金、设备及场地等资源进行技术研发。
报告期内钢研纳克盈利状况不容乐观，在营收并未下跌的状态下，钢研纳克净利润下降幅度较大，报告期净利润分别为4744.99万元、4438.59万元、4245.57万元，下降幅度达到了6.46%、4.35%。
通过综合毛利率对比发现，钢研纳克综合毛利率远低于同行业平均值，与同行业其他公司相比差距明显。
财经网发现在盈利状况平平的背后，钢研纳克的期间费用异常高企，2015至2017年度营业总成本分别为3.38亿元、3.43亿元、3.79亿元。其中2017年营业成本上涨189.9万元、
令人费解的是2017年钢研纳克实际营收增长极为平缓的状态下，成本为何上升如此明显。尤其是管理费用同比增长18.15%。
纵观钢研纳克管理费用状况，研发费用和职工薪酬合计占79.68%。其中2017年研发费用上涨485.24万元，职工薪酬上涨618.72万元。
钢研纳克并未公布费用明细，对于日益上涨的研发费用，表示主要是公司自立研发课题及承接政府课题所发生的研发费用。至于研发费用有多少被投入主营业务，又有多大比例被投入政府课题项目，钢研纳克并未提及。
对于研发成果，财经网通过查询招股书发现，钢研纳克主营业务的自主研发率并不高。
在核心业务“第三方检测服务”的技术自主程度方面，该业务使用的分析仪器仅20.02%为自主研发，近80%依靠外部采购。
而在细分业务“标准物质/标准样品”方面，钢研纳克宣称已研制检测用的标准物质/标准样品共700多种，但2016年与2017年该项业务的外部采购率分别达到了85.15%、80.69%。
招股书中也披露了钢研纳克的科研历史，在2011年之前，钢研纳克研发工作主要依靠钢铁研究总院以及青岛海腐所的人才输出与资金设备资源。在2011年后，研发工作利用原有资源朝国家课题以及自立课题方向发展。2016年钢研纳克还承接了关联方11件专利的转让。总体来说关联方研发资源对钢研纳克有着不可忽视的影响。
在管理费用的另一块大头薪酬费用上同样存在过快增高的现象，2017年管理费用中的职工薪酬上涨了618.72万元，同比增长38.49%，人均薪酬从2016年的21.43万元增长到2017年的28.54万元。
对于管理费用中的薪酬过快增长现象，钢研纳克表示2017年度投资设立子公司成都纳克及成立材料与试验标准部，筹备期间相关员工的职工薪酬计入管理费用。
但根据成都纳克的资料显示，该公司仅有正式员工1人。另外对于该项目筹备期间的相关人员安排及薪资状况，钢研纳克并没有过多表述。
与管理费用中的薪酬状况问题类似，钢研纳克在职工总薪酬方面也迎来了较大幅度的上升，2017年薪酬费用同比增加1438.26万元，平均薪酬也从2015年的16.7万元增至2016、2017年的18.17万元、19.22万元。平均薪酬增长幅度远超营收。
在增长受限、利润下降的大环境下，钢研纳克逆势上升的薪酬费用一定程度上助推了利润下行趋势。
自钢研纳克首次发布招股书已过去一整年的时间，计划募资2.58亿元用于业务扩张的钢研纳克在金属检测领域树立起了未来的宏伟蓝图。但在发布招股书的前一年却又进行了1.5亿元的大额分红，共存的大额分红与大额资金需求看起来又有些许矛盾。
坐落于北京西北二环外的中国钢研集团是我国钢铁研究领域的先驱者，60多年的发展让钢研集团成为了我国金属新材料研发基地、冶金行业关键与共性技术的创新基地和国家金属材料分析测试技术的权威机构。隶属于钢研集团的 钢研纳克 检测技术股份有限公司（钢研纳克）在金属检测领域走出了更远的路...