东方证券股份有限公司王天一,罗楠,冯函,丁昊近期对钢研高纳进行研究并发布了研究报告《投资收益下降影响利润表现，23年有望重回高增》，本报告对钢研高纳给出买入评级，认为其目标价位为45.78元，当前股价为38.96元，预期上涨幅度为17.51%。
事件：公司发布22年报，实现营收28.79亿元（+43.77%），归母净利3.37亿元（+10.48%），扣非净利2.81亿元（+57.24%）。公司发布23年一季报，实现营收6.21亿元（+18.88%），归母净利0.60亿元（-2.13%）。
22年收入高增费用改善，但投资收益下滑、资产减值损失影响利润表现。公司22年1）铸造合金制品收入17.32亿元（+44.27%），毛利率26.28%（+1.83pct）。其中，子公司钢研德凯收入9.57亿元（+66.29%），净利率16.93%（+1.34pct），子公司新力通收入8.62亿元（+51.87%），净利率5.97%（+0.21pct）；2）变形合金制品收入6.94亿元（+37.89%），毛利率19.51%（-1.83pct）；3）新型合金制品收入39.89亿元（+39.92%），毛利率46.04%（-8.90pct）。三大业务板块均实现收入高增，综合毛利率27.68%（-0.50pct），主要受镍价及审价等因素影响。得益于管理和研发费用率的下降，公司期间费用率降低2.90pct至13.55%。但22年公司投资收益仅为-1591万元，较21年的5998万元大幅下降，同时22年发生1473万元资产减值损失，而21年为119万元。上述原因导致公司22年利润端表现弱于收入端，但扣非后公司22年利润增速达57.24%。
产品交付确认节奏影响一季度表现，存货增长较快。一季度公司利润增速慢于收入增速，同时毛利率出现小幅下滑，可能与高附加值产品交付确认滞后有关。期末公司存货13.08亿元，同比增长28.24%，合同负债1.57亿元，同比增长54.07%，说明公司订单及生产任务饱满，业绩表现有望逐季向好。
产品、业务布局多线并进，将逐步迎来收获期。过去公司在变形合金制品的生产上较多采取社会协作的模式，为了更好地适应未来发展需求，公司已在四川德阳布局变形高温合金生产示范基地，旨在通过生产全流程的装备建设，实现生产链条的贯通和一体化能力，进一步提升变形合金制品的批产交付能力。同时，22年新成立的子公司西安高纳已在报告期取得101万元的收入，公司业务发展将更为多元化。
根据公司22年年报，考虑到粉末盘毛利率下降，调整公司23、24年每股收益为1.09、1.54元（前值为1.15、1.57元），新增25年每股收益为2.13元，根据可比公司23年42倍市盈率，给予目标价45.78元，维持买入评级。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券王天一研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.97%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.57亿，根据现价换算的预测PE为33.88。
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为59.99。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，钢研高纳（300034）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星估值分析提示钢研高纳盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多
以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息，证券之星对其观点、判断保持中立，不保证该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。如对该内容存在异议，或发现违法及不良信息，请发送邮件至，我们将安排核实处理。